投资要点前期原油受到多重压制因素，油价深跌。布伦特油价一度触及50美元/桶，主要的折价因素有三个：美股大跌引发需求担忧、OPEC+减产执行的不确定性、美元指数仍旧强势。
风险折价因素减弱+OPEC如期减产，油价反弹。1月4日BRENT原油期货价格为47.09美元/桶，较之前一周下降5.11美元/桶;1月4日WTI原油期货价格为55.95美元/桶，较之前一上涨3.09美元/桶。近期随着部分压制因素的逐步减弱，油价布伦特油价已从最低点反弹近15%，油价超跌反弹，随着OPEC的如期减产，市场已重新开始聚焦原油供给端。(1)需求端担忧得到一定缓解：近期随着美联储释放“鸽派”加息预期，同时有可能放缓缩表进程，叠加上周美国非农就业超预期，美国经济强势的韧性犹在，美股反弹，压制油价的折价因素得到一定缓解;(2)OPEC如期减产，市场重获信心。根据路透社资讯，12月石油输出国组织(OPEC)原油产量出现近两年最大降幅，因沙特开始压低产量，而伊朗和利比亚产量也出现非自愿下滑。根据市场调查显示，15个OPEC产油国12月产量为3268万桶/日，较11月水平下降46万桶/日，为2017年1月来最大的单月降幅。详细数据显示，12月OPEC产量降幅最大部分来源于沙特，该国削减了40万桶/日的产量。其11月原油产量高达1100万桶/日，并表态将在1月进一步削减产量，从而支持OPEC达成的新一轮减产协议。
页岩油产量有望短期稳定：美国产量短期稳定，商业原油库存小幅下滑。1月4日美国采油钻机数为877台，较之前一周的数量减少8台，较年初减少1台。1月4日美国天然气钻机数为198台，与前一周的数量持平，较年初增加16台。12月28日美国原油产量为1170万桶/天，较之前一周的数量持平。美国活跃原油钻机数近期开始下滑，表明过度下跌的油价已经开始影响页岩油的产量，由于页岩油的成本在50美元/桶附近，如果油价过低，将可能影响页岩油的产量，我们预计短期美国原油产量或维持高位，大幅增长的概率下降。此外，根据EIA数据，12月28日美国商业原油库存为44141.8万桶，较之前一周增加0.7万桶;美国库欣地区原油库存为4193.2桶，较之前一周增加64.1万桶。虽然下周库存下降速度不及市场预期，但近4周以来，美国商业原油库存已停止累积，减轻了市场对于库存持续增加的担忧。
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